Az infláció még nem korlátozza Kína monetáris politikáját
Kína pénzügyi számai idén ismételten jobbak a vártnál.
Az ország széles pénzkínálata, vagyis az M2 12,7 százalékkal nőtt éves összevetésben március végére, és 2016 áprilisa óta a legmagasabb szintet érte el.
Eközben az összesített szociális finanszírozás állománya 10 százalékkal, 0,4 százalékponttal nőtt 2022 végéhez képest.
Március 17-én a People's Bank of China, a jegybank váratlanul bejelentette, hogy csökkenti a kötelező tartalékrátát, proaktívan és időben végrehajtva a stabilizáló növekedési politikát.
Az ország jegybanki strukturális monetáris politikai eszközei révén fennálló hitelállománya 375,4 milliárd jüannal nőtt az első negyedévben. Ez főként a szén-dioxid-kibocsátás csökkentését támogató eszközből, a szén tiszta és hatékony felhasználását szolgáló újrakölcsönzési eszközből és a technológiai innovációt támogató újrakölcsönzési eszközből származott, amely összesen 264,8 milliárd jüan volt, és a teljes növekedés 71 százalékát tette ki.
Kína gazdasága jól indult az idei év a támogató kormányzati politikák és az optimalizált COVID-19 elleni védekezési intézkedések közepette.
A beruházások továbbra is a stabil belső kereslet fő mozgatórugói, az első negyedévben a tőkefelhalmozás a gazdasági növekedés 34,7 százalékát tette ki. Az első három hónapban az állóeszköz-beruházások 5,1 százalékkal nőttek éves összevetésben, ami a 2022-es növekedéshez képest egyenletes.
Az infrastrukturális beruházások 10,8 százalékkal nőttek az első negyedévben, ami 0,7 százalékpontos csökkenés a 2022-es egész éves növekedéshez képest. Az ingatlanbefektetések 5,8 százalékkal estek vissza az előző év azonos időszakához képest, a visszaesés pedig 4,2 százalékponttal mérséklődött 2022-hez képest.
Az első negyedévben a fogyasztási és szolgáltatási szektor fellendülésnek indult. Kína végső fogyasztási kiadásai 66,6 százalékkal járultak hozzá a gazdasági növekedéshez az első negyedévben. A kiskereskedelmi forgalom 5,8 százalékkal nőtt az előző év azonos időszakához képest, ami 1,9 százalékponttal haladja meg a 2020 és 2022 közötti átlagos összetett növekedési ütemet.
A hazai gazdasági fejlődés fellendülése ellenére, egyre nagyobb a bizonytalanság, különösen a változó tengerentúli környezet miatt, amely jelentősen eltér a 2021-estől.
Az első negyedévben a külső kereslet 1,3 százalékkal negatívan járult hozzá Kína gazdasági növekedéséhez. Ugyanebben az időszakban a magánberuházások lassúak maradtak, 0,6 százalékos éves növekedéssel, ami 0,3 százalékponttal alacsonyabb, mint 2022-ben.
Hiányzott a visszapattanás"bosszú költekezés", mivel a végső fogyasztási kiadások hozzájárulása az első negyedéves gazdasági növekedéshez éves szinten 0,24 százalékponttal csökkent. A vállalati működés továbbra is nehézkes, a kínai ipari nagyvállalatok nyeresége pedig 21,4 százalékkal esett éves szinten az első negyedévben.
A Kínai Kommunista Párt Központi Bizottsága Politikai Irodájának áprilisi ülése szerint a gazdaságban tapasztalható javulás elsősorban helyreállító jellegű, az endogén hajtóerő továbbra is gyenge, a kereslet pedig elégtelen.
A találkozó szerint fontos, hogy teljes mértékben érvényesítsék a politikák hatékonyságát, miközben növeljük az üzleti egységek vitalitását. Fokozott erőfeszítésekre van szükség a proaktív fiskális politika hatékonyabbá tételére és a körültekintő monetáris politika célzottabbá tételére, hogy szinergiát teremtsen a bővülő kereslethez.
Az alábbiakban bemutatunk néhány előrejelzést Kína monetáris politikájáról az év második felében.
Először is, az infláció még nem korlátozza a monetáris politikát. Az elmúlt években Kína inflációja stabil maradt. Korábban a fejlett gazdaságok tapasztalatai alapján az aggodalomra ad okot, hogy Kína felgyülemlett kereslete rövid távon felszabadulhat, ami a gazdaság potenciális növekedési üteme feletti jelentős növekedéséhez vezet, ami magas hazai inflációt okoz.
Mivel azonban az alapvető fogyasztói árindex korlátozott fellendülése és a termelői árindex továbbra is negatív tartományban maradt 2023 első negyedévében, aggodalomra ad okot a rejtett defláció kockázata Kínában.
Az idei év valóban jelentősen eltér a korábbi évektől, például 2021-től, az antiinflációs erők és a"heghatás"a COVID-19 világjárványtól.
A fejlett országokban, köztük az Egyesült Államokban a korábbi években, például 2021-ben nem tapasztaltak tartós keresletcsökkenést, és a járvány nem változtatta meg jelentősen a fogyasztói magatartást Európában és az Egyesült Államokban. A kínai fogyasztók azonban konzervatívabbak és óvatosabbak, és nehéz megismételni Európa és az Egyesült Államok tapasztalatait.
Ráadásul a kicsit magasabb infláció sem rossz. A kulcs az, hogy a vállalati bevételek emelkedése után a munkaerővel jó körforgást tudjon kialakítani, tovább erősítve a gazdasági fellendülés alapjait. A PBOC azt mondta, hogy Kínában az idei általános inflációs trend enyhe marad, és az inflációs nyomás rövid távon kontrollálható.
Jelenleg Kína gazdasága a fellendülés folyamatában van, és a fő ellentmondás továbbra is a hatékony kereslet elégtelensége. Ebben az értelemben a monetáris politika nehezen tudja gyorsan áttérni az alkalmazkodóról a feszesre az év során.
Ezután az ország nem folyamodik erőteljes monetáris ösztönzőkhöz, mint például a szélsőséges monetáris lazításhoz, majd a nagy gazdaságok központi bankjai által véghezvitt extrém szigorításhoz.
Ezenkívül a monetáris politika végső soron olyan adósságinstrumentum, amely csak likviditási problémákat tud kezelni. 2022-ben, bár az M2 gyorsan nőtt, nem generált hatékony reálgazdasági növekedést, ami azt eredményezte, hogy Kína monetáris sebessége nemcsak jóval alacsonyabb volt, mint az Egyesült Államoké, de alacsonyabb, mint Japáné ugyanebben az időszakban.
A becslések szerint 2023 első negyedévének végére a kínai reálgazdaság makrotőke-áttételi mutatója 8,8 százalékponttal növekedhetett az előző negyedévhez képest.
Az előző negyedéves üléshez képest 2023 első negyedévében megváltozott a monetáris politikai bizottság ülése"a keresztciklikus és anticiklikus kiigazítások megerősítése"nak nek"a keresztciklikus kiigazítások hatékony végrehajtása".
Az is változott"a hitelkínálat hatékony növekedésének fenntartása"nak nek"a hitelkínálat ésszerű és folyamatos növekedésének fenntartása", miközben hangsúlyozta, hogy a strukturális monetáris politikai eszközöknek ésszerűnek, mérsékeltnek és a kulcsfontosságú területekre összpontosítónak kell lenniük.
A következő lépésnek a strukturális eszközök nyomon követésére, valamint a kulcsfontosságú területek és a gyenge láncszemek innovatív strukturális eszközeire kell összpontosítania.
Az év második felében aligha lesz kamatcsökkentés.
2022-ben Kína olyan intézkedéseket hozott, mint a többszörös RRR- és kamatcsökkentés a reálgazdaság finanszírozási költségeinek csökkentésére. Ebben az évben szükség esetén az RRR-csökkentések előnyben részesíthetők a kamatcsökkentésekkel szemben.